انخفض سعر WTI وبرنت العام الماضي بنحو خمس. لكن أسهم أكبر شركات النفط العالمية — بما في ذلك إكسون موبيل كورب، شيفرون كورب، شل بليس، توتال إينرجيز إس إي، وبي بي بلسي — ارتفعت من 4% إلى 18%. ومن المتوقع أن تولد أكبر خمس شركات نفطية دولية تدفقًا نقديًا حرًا بقيمة نحو 96 مليار دولار في عام 2025، عندما بلغ متوسط سعر WTI أقل من 65 دولارًا للبرميل. وهذا انخفاض كبير مقارنة بالنحو 75 دولارًا للبرميل الذي شوهد في الأسبوعين الأولين من عام 2025.

خلف هذا الأداء المتميز صناعة يتم إدارتها أكثر مثل شركة ستاندارد أويل لشركة روكفلر قبل قرن. سُمي جون دي روكفلر، الأب الروحي للصناعة النفطية الحديثة، بتكتيكه المتعمد في خفض أسعار النفط بأنه "تعرق جيد". وبعد ذلك بوقت قصير، كان يشتري أسهمًا بأسعار رخيصة. طوال القرن التالي، كانت واحدة من القلائل من اليقين في الاستثمار بالنفط هي أن انخفاض أسعار الخام سيضر بشركات النفط الكبرى.

إن تنفيذاء النفط اليوم يركزون أيضًا على توفير مليارات الدولارات من الإنفاق المتكرر، وفي بعض الحالات عن طريق فصل جزء كبير من الموظفين. وفي أكثر الحركات أهمية، أعلنت شيفرون وشل عن خطط لتقليل القوى العاملة بنسبة تصل إلى 20%. ومن خلال تقليل الإنفاق على العمليات اليومية والمشاريع الجديدة، تمكنت الشركات من تعويض تأثير انخفاض أسعار السلع الأساسية.

ومع ذلك، فإن الانضباط الرأسمالي وتقليل الديون وحدهما لن يحميان أسهمهما للأبد. إنها أيام مبكرة، ولكن حتى الآن هذا العام بلغ متوسط سعر خام WTI 58 دولارًا للبرميل، مما يشير إلى مزيد من الهبوط في التدفق النقدي للقطاع. ويتم تفاقم المشكلة بسبب انخفاض أسعار الغاز الطبيعي في نفس الوقت، بالإضافة إلى هوامش التكرير والكيمياء الأضعف. ضعها جميعًا معًا، ومن الصعب رؤية كيف يمكن لشركات النفط الكبرى أن تحافظ على تفوقها هذا العام إذا استمر النفط في الركود.

من المرجح أن يأتي الحساب في عام 2026.