روبرت سيوران, رويترز بروكينغفيوز

كانت تحول الولايات المتحدة إلى أكبر منتج للنفط في العالم درامية، وقد انتهت معظمها. بفضل مزيج من انخفاض المساحات الأرضية الممتازة والأسعار السوقية المتواضعة للنفط، فإن اسم اللعبة للمنتجين الذين حولوا بقع الصخر الأمريكي إلى نوافير تدفق حرة هو الآن استخراج القيمة مما لديهم.

صفقة الاثنين بقيمة 47 مليار دولار لدمج ديفون إنرجي وكوتريرا إنرجي في اندماج كامل بالأسهم هي مقدمة لما يبدو عليه عندما ينتهي النشوة النمو، وتبدأ حياة منتصف العمر الناضجة لطفرة النفط.

ارتفع إنتاج النفط في الولايات المتحدة بشكل حاد خلال العقد الماضي، وذلك بفضل التكسير الهيدروليكي الذي فتح التكوينات الصخرية أمام الاستكشاف والاستغلال. ومع ذلك، فإن إنتاج بئر جديد يميل إلى الانخفاض بنسبة 80% خلال سنتين. المنتجون يستنفدون أفضل مساحاتهم الأرضية البكر. في بعض أحواض النفط، مثل باكن في داكوتا الشمالية، فإن الإنتاج يتناقص بالفعل.

عادةً، قد يقوم الحفار ببساطة بفتح آبار جديدة. المشكلة تكمن في أن شركات النفط تحتاج إلى حوالي 62 دولارًا للبرميل لتحقيق نقطة التعادل في حوض ديلوير الفرعي من بيرميان، وفقًا لمسح حديث أجرته فيدرالية دالاس. وقد ارتفعت هذه الأرقام من 52 دولارًا للبرميل في أوائل عام 2020، وسترتفع أكثر مع حفر أفضل الأراضي. وسياسة الطاقة الأمريكية غير المؤكدة والرسوم الجمركية على المدخلات مثل الفولاذ لن تساعد.

لذلك فإن دمج ديفون وكوتريرا اللذين لهما حصص عميقة في بيرميان يبدو منطقيًا. تقدر الشركات أن دمج عملياتها يجب أن يحقق مليار دولار من توفير التكاليف. وعند فرض الضرائب عليها بمعدل الشركات القانوني وتحويلها إلى أصول، فقد تكون قيمتها حوالي 8 مليارات دولار، مقسمة بالتساوي تقريبًا بين مجموعتي المساهمين.

يمكن لهذا الفائض المساعدة في خفض تكاليف نقطة التعادل للآبار، ولكن مع اقتصاديات التطوير الجديد على حافة سكين، فمن الأفضل إعادته إلى المساهمين. كانت ديفون تخطط بالفعل للمضي في هذا الطريق في عام 2026. والآن فإن الشركة تعهد بزيادة توزيعها الأرباح بأكثر من 30% بعد إغلاق الصفقة وشراء أكثر من 5 مليارات دولار من الأسهم.

سيكون المفتاح لديفون، وغيرها من منتجي الصخر الأمريكي، هو استخدام وضعهم كمُنتج هامشي بحكمة. يمكن أن تبدأ صماماتهم في التشغيل في جزء بسيط من الوقت مقارنة بالآبار التقليدية؛ وباحتفاظهم بقوتهم المالية في المخزون، يمكنهم التوجه بسرعة للاستفادة من أي ارتفاع في أسعار النفط. لا يحفز تاريخ الصعود والهبوط في الصناعة عادةً الثقة في مثل هذا التخطيط الذكي. قد يكون بعض الدمج علامة على الحكمة المصاحبة لهذا العمر المتقدم لدورة النفط.

تابع روبرت سيوران على بلوسكي.