بواسطة رون بوسو

لندن، 30 يناير (رويترز) - تظل أسعار النفط عالقة في نطاق ضيق حتى بعد ارتفاعها بنسبة 15% في يناير، جزئياً بسبب مخاوف من هجوم أمريكي جديد على إيران. ومن غير المرجح أن تؤدي الكلمات القاسية من أي طرف إلى دفع أسعار النفط بشكل كبير، نظراً لسوق الإمدادات الجيد اليوم. ما هو مطلوب هو إجراء كبير يؤدي إلى تأثير ذي معنى ومستدام على توازن العرض والطلب العالمي.

حتى الآن هذا الشهر، ارتفعت عقود خام برنت فوق 70 دولاراً للبرميل، وهو أعلى مستوى لها منذ يوليو الماضي. وهذا يضع المؤشر العالمي في مسار تحقيق أكبر مكاسب شهرية له منذ يناير 2022، عندما كانت القوات الروسية تستعد لغزو أوكرانيا، حيث اصطدمت سلسلة من اضطرابات الإمدادات الرئيسية بالمخاطر الجيوسياسية المتصاعدة في الشرق الأوسط.

أولاً، كان هناك انخفاض في صادرات فنزويلا بعد اعتقال الولايات المتحدة لنيكولاس مادورو. وقد بلغ متوسط شحنات النفط في كاراكاس 605,000 برميل يومياً (bpd) في يناير، وهو أقل من المتوسط السنوي لعام 2025 البالغ 780,000 برميل يومياً، وفقاً لشركة تحليل البيانات Kpler، بينما تكافح البلاد لإحياء صناعتها.

فيما يلي، في قازاخستان، توقف الإنتاج في حقل تينغيز العملاق - واحد من أكبر الحقول في العالم - في 18 يناير بسبب انقطاع الكهرباء. وعلى الرغم من إعادة تشغيل العمليات، فمن غير المرجح أن يعود الحقل إلى مستوى إنتاجه قبل الانقطاع الذي يتجاوز 900,000 برميل يومياً قبل منتصف فبراير.

في الوقت نفسه، لا يزال الإنتاج الأمريكي يتعافى بعد انخفاضه بنحو 2 مليون برميل يومياً - حوالي 15% من الإمدادات الوطنية - خلال العاصفة الشتوية الشديدة التي ضربت البلاد في عطلة نهاية الأسبوع الماضي.

وقد ساهمت هذه الخسائر في إضعاف الإمدادات العالمية في يناير، ومن المرجح أن تستمر بعض الانقطاعات لأسابيع أو حتى أشهر.

في حين ساعد التأثير المشترك على رفع الأسعار، فقد تم تقييد المكاسب بزيادة الإنتاج في أجزاء أخرى من السوق العالمية، بما في ذلك من منتجي أوبك الرئيسيين. وقد وضعت هذه الزيادة في الإمدادات ضغطاً هبوطياً على الأسعار في الأشهر الأخيرة.

في الواقع، تتوقع الوكالة الدولية للطاقة وجود فائض هائل يبلغ 3.7 مليون برميل يومياً في عام 2026. وتضيف المخزونات المتنامية على البر والبحر مصداقية لهذا التوقع.

ومع ذلك، فإن تهديدات الرئيس دونالد ترامب الصريحة بشكل متزايد بالهجوم على إيران، بالإضافة إلى التوسع العسكري الأمريكي الكبير في المنطقة، قد أضاف ضغطاً هبوطياً لأسعار النفط في الأيام الأخيرة.

كيف ستتحرك الأحداث هنا يبقى غير مؤكد بالطبع. هل سيقوم واشنطن بهجوم على إيران؟ إذا كان الأمر كذلك، فكم ستكون قوته؟ ثم كيف سترد طهران؟

ما هو معروف، ومع ذلك، هو أن رهانات أسواق النفط مرتفعة للغاية.

وهي منتج رابع أكبر في أوبك، ضخّت إيران 3.3 مليون برميل يومياً في عام 2025، وهو ما يمثل حوالي 3% من إجمالي الخام العالمي. وقد وعدت طهران بالرد على أي هجوم أمريكي، بما في ذلك ضرب الدول المجاورة، مما يثير احتمال حدوث اضطرابات أوسع عبر منطقة تزود صادراتها الطاقة بأكثر من 20% من الاستهلاك العالمي.

أسواق بلا شك على حافة التوتر. ارتفع مؤشر تقلبات النفط الخام لدى CBOE (.OVX)، الذي يقيس توقعات السوق للتقلب بناءً على مجموعة من خيارات البيع والشراء، بشكل حاد من 30 في بداية العام إلى أكثر من 50 يوم الخميس، وهو أعلى مستوى له منذ حرب إسرائيل وإيران في يونيو الماضي، عندما وصل إلى 77.

وبشكل عام، فإن الانقطاعات المادية الأخيرة والتوترات المتصاعدة في الشرق الأوسط تخلق خلفية إيجابية قوية للخام. إذن لماذا لم يكن كافياً لبرنت لكسر نطاقه البالغ 60 إلى 80 دولاراً للبرميل الذي كان عالقا فيه منذ قرابة سنتين؟

باختصار، فإن المستثمرين يدرسون فقط علاوة مخاطر جيوسياسية متواضعة، نظراً لسرعة الإمدادات العالمية السائدة.

وكذكري، ظلت الأسعار محصورة في هذا النطاق الضيق العام الماضي أيضاً على الرغم من الحرب بين إسرائيل وإيران، وموجة من الهجمات الأوكرانية على مرافق النفط الروسية، وإعلان ترامب عن "يوم التحرير" للتعريفات.

إذن ما الذي سيستدعي دفع الأسعار إلى مستويات ثلاثية الأرقام؟ فمن المرجح أن يتطلب ذلك سيناريو كارثي - حريق إقليمي يعطل التدفقات بشدة.

وإلا، فإن سوق النفط ببساطة أقل استجابة للتوترات السياسية المتصاعدة مما كان عليه في الماضي. اليوم، يحتاج المتداولون إلى رؤية خسائر في الإمدادات كبيرة بما يكفي لتجاوز الفائض في الإمدادات - وهذا طلب كبير.

رون بوسو

التحرير بواسطة مارجويريتا تشوي