بعد فترة من الهدوء النسبي، عادت التقلبات الشديدة إلى أسعار الغاز الأوروبية. انخفضت العقود الآجلة للمعايير الإقليمية بنسبة 10% يوم الاثنين بعد ارتفاعها 30% الأسبوع الماضي.

كان هناك أسباب حقيقية لحركة الأسعار — انخفاض درجات الحرارة، التوترات الجيوسياسية المرتبطة بالاحتجاجات في إيران، وتهديدات الرئيس دونالد ترامب بفرض رسوم جمركية على غرينلاند — لكن حجم التقلبات الهائل يعكس نفوذ المتداولين المضاربين.

في بداية الشتاء، كانت هناك قناعة قوية بأن أوروبا ستتمكن من تجاوز موسم التدفئة بفضل الواردات القوية ودرجات الحرارة المعتدلة. هذا رفع المراكز الصافية قصيرة (net-short positions) في العقود الآجلة — التي يملكها معظمها صناديق التحوط — إلى أدنى مستوياتها منذ أوائل عام 2020.

في الآونة الأخيرة، وسط مخاوف متزايدة بشأن صورة الإمدادات في المنطقة، بدأ المتداولون الذين وضعوا رهانات على سوق أضعف شراء العقود الآجلة لتغطية مراكزهم القصيرة، مما زاد من اندفاع الأسعار.

دخلت صناديق التحوط بقوة في سوق الغاز الأوروبي وسط التقلبات الناجمة عن غزو روسيا لأوكرانيا. بينما قدم وجودها سيولة إضافية من خلال خلق فرص شراء وبيع أكثر، فإن أنماط تداولها يمكن أن تضخم الصدمات.

يمكن لأي تركيز كبير للمراكز — سواء كانت طويلة أو قصيرة — أن يضع ضغطاً على السوق ويدفعه إلى ما وراء حدوده الطبيعية.

لا تزال أسعار الغاز بعيدة جداً عن السجلات التي شوهدت خلال أزمة الطاقة في عام 2022، لكن التقلبات تخلق نقاط ضعف. يمكن لهذه الحركات المفاجئة في السلع الأساسية مثل الكهرباء والغاز أن تضر المستهلكين الذين يكافحون مع تكاليف المعيشة المرتفعة وتجعل الحياة صعبة على صناعات كاملة.

ستؤدي إعادة هيكلة شركة Intercontinental Exchange Inc. إلى توسيع تداول منتجات الغاز والكهرباء لـ 22 ساعة يومياً. وقد يؤدي الساعات الأطول إلى توسيع قاعدة المضاربين عبر المناطق الزمنية، حيث يدخل المشترون والبائعون والخارجون من السوق بشكل أكثر تكراراً كما يحدث في النفط.

"لا يبدو أن المستقبل سيكون بالضرورة أكثر استقراراً"، قالت بريسيليا أزيڤيدو روخا (Priscila Azevedo Rocha) من بلومبرغ (Bloomberg).