تدخل أسواق الطاقة عام 2026 بمزاج متشائم حيث يحجب عدم اليقين الجيوسياسي الآفاق، وتهدد الإمدادات المتنامية من النفط والغاز الأسعار. وقد كان العام الماضي عاماً صعباً لصناعة النفط والغاز، مع تميزه بالحرب بين إسرائيل وإيران التي استمرت 12 يوماً في يونيو، وحروب التجارة للرئيس الأمريكي دونالد ترامب، وزيادة استهداف البنية التحتية للطاقة في روسيا خلال حربها ضد أوكرانيا، وقرارات أوبك الغامضة غالباً، والحصار الأمريكي المهدد لفنزويلا مؤخراً.

وماذا في الحجز للعام القادم؟ إليك خمسة اتجاهات من المرجح أن تشكل المشهد الطاقي في عام 2026 وما بعده.

عام الفائض؟

سيحافظ المستثمرون على تركيز حاد على علامات تراكم مخزونات النفط العام القادم بعد انخفاض أسعار النفط الخام بنسبة تقارب 20% في عام 2025 إلى حوالي 60 دولاراً للبرميل خوفاً من فائض كبير.

ارتفع إنتاج النفط العالمي بشكل ملحوظ خلال العام الماضي. زادت الولايات المتحدة – أكبر منتج للنفط عالمياً – من إنتاجها، كما فعلت كندا والبرازيل، بينما عكست منظمة البلدان المصدرة للبترول وأحلافها بما في ذلك روسيا، والمعروفة باسم أوبك+، سنوات من التخفيضات.

تتوقع الوكالة الدولية للطاقة أن يتجاوز العرض الطلب في عام 2026 بمقدار مذهل قدره 3.85 مليون برميل يومياً، وهو ما يعادل حوالي 4% من الطلب العالمي.

غير أن محللي أوبك+ يرون سوقاً متوازناً إلى حد كبير العام القادم، مما يخلق أحد أكبر الاختلافات في التوقعات منذ عقود. وقد زاد عدم اليقين بشأن توازن العرض والطلب بسبب تخزين الصين للنفط الخام على نطاق واسع منذ أبريل. لدى المتداولين رؤية محدودة لهذه الأحجام، رغم أنها تقدر بحوالي 500,000 برميل يومياً، وفقاً لحسابات رويترز.

وفي النهاية، يبدو أن الوكالة الدولية للطاقة أكثر احتمالاً لإثبات صحتها. وفقاً لبيانات Kpler، ارتفع النفط الذي يتم نقله أو تخزينه على الناقلات في الأسابيع الأخيرة إلى أعلى مستوياته منذ أبريل 2020، عندما انهار الاستهلاك بسبب إجراءات الإغلاق الناتجة عن جائحة كوفيد-19. تشير هذه المخزونات البحرية المرتفعة إلى أن المخزونات البرية قد تبدأ قريباً في الامتلاء، مما يضيف ضغطاً إضافياً على الأسعار.

موجة الغاز الطبيعي المسال قادمة

ارتفع الطلب على الغاز الطبيعي المسال في السنوات الأخيرة، خاصة مع سعي أوروبا لاستبدال كميات ضخمة من غاز الأنابيب الروسي الذي استوردته قبل غزو موسكو لأوكرانيا في عام 2022.

ولقد مولت هذه المنة أرباحاً هائلة لمصنعي وتجاري الغاز الطبيعي المسال، لكن هذا قد لا يكون الحال مع تقدم سعة التصدير العالمية.

من المتوقع أن تنمو سعة تصدير الغاز الطبيعي المسال الجديدة بين عامي 2025 و2030 بمقدار 300 مليار متر مكعب سنوياً، وهو قفزة بنسبة 50%، وفقاً للوكالة الدولية للطاقة، مع أن حوالي 45% تأتي من الولايات المتحدة، أكبر مصدر للوقود عالمياً.

ومن المقرر أن يتجاوز العرض نمو الطلب خلال نفس الفترة، مما يضغط هوامش المنتجين ويوفر بعض الراحة للمستهلكين في أوروبا وآسيا. تشكل أسعار الغاز الطبيعي المتصاعد في الولايات المتحدة مشكلة أخرى للمنتجين.

ومع ذلك، لدى المنتجين بعض الأسباب للتفاؤل. ومع انخفاض أسعار الغاز الطبيعي المسال في عام 2026 وما بعده، سيصبح هذا مصدر الطاقة أكثر تنافسية مع خيارات منخفضة التكلفة مثل النفط والفحم، مما قد يعزز الطلب على هذا الوقود المبرد فائضاً.

استمرار تفوق الديزل

ارتفعت هوامش ربح الديزل هذا العام، حيث اكتسبت زخماً في الأشهر الستة الأخيرة بينما واجه سوق المنتجات المكررة قيود إمدادية حتى مع غمر العالم بالنفط الخام.

ارتفعت هوامش تكرير الديزل الأوروبية المرجعية بنسبة 30% في عام 2025، مقارنة بانخفاض أسعار خام برنت بنسبة 20% في عام 2025، وفقاً لبيانات LSEG. ويعود ذلك بشكل كبير إلى سلسلة من الهجمات بالدرون الأوكرانية على مصافي النفط ومحطات الوقود الروسية، مما أدى إلى انخفاض صادرات الديزل في أواخر عام 2025، بالإضافة إلى قرار الاتحاد الأوروبي بحظر استيراد الوقود المصنوع من النفط الخام الروسي.

ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه حتى عام 2026، نظراً لوجود قدر محدود من سعة التكرير الجديدة التي ستدخل الخدمة. وقد يغير اتفاق سلام في أوكرانيا الحسابات لكنه سيوفر على الأرجح راحة محدودة فقط.

شركات النفط الكبرى تتوقع مستقبلاً أفضل

تستعد شركات النفط والغاز لواجه رياح معاكسة قوية في عام 2026. خفضت كل من شيفرون وإكسون موبيل وتوتال إنيرجيز خطط الإنفاق للعام القادم بنسبة حوالي 10% وأعلنت عن تخفيضات عميقة في التكاليف. وفي الوقت نفسه، تبدو شركات النفط الكبرى متفائلة جداً بشأن الآفاق طويلة الأجل. فهي تنفق أكثر على الاستكشاف والاستثمار في مشاريع جديدة ستدخل الخدمة لاحقاً هذا العقد أو في أوائل عام 2030. كما تستعد كبار منتجي النفط في الشرق الأوسط، بما في ذلك السعودية والإمارات العربية المتحدة، لعصر جديد من الاستثمارات في الإنتاج الأولي.

وقد تدفع هذه التفاؤل طويل الأجل شركات النفط الغربية – معظمها تمتلك ميزانيات قوية وديون منخفضة نسبياً، مع استثناء ملحوظ لشركة BP – لاستغلال الانخفاض المتوقع في عام 2026 لاقتناء منافسين يعانون من الضعف.

الطاقات المتجددة هبطت لكنها لم تخرج

في أكتوبر، خفضت الوكالة الدولية للطاقة توقعاتها العالمية لنمو الطاقة المتجددة حتى عام 2030 بنسبة خمس، أو 248 جيجاوات، مقارنة بتوقعات العام الماضي، مشيرة إلى آفاق أضعف في الولايات المتحدة والصين. ومن المتوقع الآن أن يرتفع السعة العالمي للطاقات المتجددة بمقدار 4,600 جيجاوات بحلول عام 2030، مع احتساب الطاقة الشمسية حوالي 80% من الزيادة.

ومع ذلك، من المتوقع أن ينمو الطلب على الكهرباء بنسبة 4% سنوياً حتى عام 2027، مدفوعاً بمراكز البيانات التي تستهلك الكثير من الطاقة وتعميم الكهربة في الاقتصادات، حتى مع احتمال إبطاء الحكومات والشركات خطط الانتقال الطاقي باسم الأمن الطاقي.

ومن المتوقع أن تهيمن هذه التوترات على أسواق الطاقة العالمية في عام 2026 وما بعده، خاصة مع توقع استمرار انخفاض تكاليف الطاقة الشمسية والرياح وتخزين البطاريات.

(رون بوسو - تحرير: مارغويريتا تشوي)