قبل عام، كان قطاع الأعمال — وخاصة الرؤساء التنفيذيون — متفائلًا بالاقتصاد الأمريكي في عام 2025، متوقعين ضرائب أقل وسياسات أكثر ملاءمة للسوق من الرئيس دونالد ترامب القادم. ثم جاء يوم 2 أبريل، 'يوم التحرير'. انخفضت الأسواق، وارتفعت الشكوك، وأصبحت القدرة على تحمل التكاليف مصدر قلق حاد. وفي الوقت نفسه، استمر سوق العمل في الضعف، حيث أدت قيود الهجرة إلى نمو أبطأ للقوى العاملة ونقص عمالة في بعض القطاعات.

ومع ذلك، استمر الاقتصاد الأمريكي. مع اقتراب نهاية العام، ارتفعت الأسواق أكثر من 15%، وكان نمو الناتج المحلي في الربع الثالث قويًا بشكل غير متوقع بنسبة 4.3%. ما سيكون عليه الأمر في عام 2026؟ هناك أسباب للتفاؤل، كما كان الحال قبل عام. إليك خمسة منها.

سيكون لدى المستهلكين المزيد من المال. قال وزير الخزانة سكوت بيسنت إنه يتوقع أن يستلم الأمريكيون ما يصل إلى 150 مليار دولار من إرجاعات الضرائب في بداية العام القادم نتيجة لقانون الميزانية الذي وقعه الرئيس الصيف الماضي. سيشعر أصحاب الدخل المرتفع الذين ينفقون حصة أصغر من دخلهم بتأثير أكبر، مع استثناء ملحوظ للأشخاص الذين يكسبون دخلًا من الإطارات. ومع ذلك، يتوقع مكتب الميزانية الكونغرس أن تعزز التخفيضات الضريبية الطلب وتوفر العمالة في العام القادم. وقال ترامب إنه سيقوم بإرسال Checks بقيمة 2,000 دولار إلى معظم الأسر العام القادم لتخفيف مخاوف القدرة على تحمل التكاليف. يجب أخذ ذلك بحبة ملح، لكن الاتجاه العام للسياسة الضريبية هو المزيد من الإنفاق والثقة للمستهلكين.

سيكون لدى الشركات المزيد من المال. ومن أحكام قانون الميزانية الأخرى أن الشركات يمكنها خصم 100% من مشتريات المعدات في السنة التي تنفق فيها الأموال. وهناك أدلة على أن قاعدة مماثلة، بالإضافة إلى التخفيضات الضريبية للشركات، عززت الاستثمار بنسبة 11% والناتج المحلي الإجمالي بنسبة تقارب 1% بعد صدور قانون الضرائب لعام 2017. لكن حصة الإنفاق التي سمحت للشركات بخصمها كانت تتناقص منذ صدور القانون الأصلي، وكان هناك شكوك حول ما سيكون عليه الأمر في المستقبل. ومن المتوقع أن يرفع البند الجديد الإنفاق الرأسمالي والنمو العام القادم وما بعده.

ستكون أسعار الفائدة أقل. هل سيقوم رئيس الاحتياطي الفيدرلي جيمس باوول بقطع إضافية لا يزال غير مؤكد، لكن الرئيس الجديد للبنك الذي سيتولى المنصب في مايو من المرجح جدًا أن يفعل ذلك. ومن المرجح أيضًا أن البنك سيزيد مشترياته من ديون الخزانة، مما يخفف من مخاوف الائتمان بشكل أكبر.

قد تكون الطاقة أرخص. يتوقع مكتب الميزانية الكونغرس أن الأحكام الضريبية التي تشجع على زيادة إنتاج النفط والغاز سيكون لها أيضًا تأثير إيجابي على الناتج المحلي الإجمالي العام القادم. ويقدر المكتب أن التأثير سيكون أكبر في السنوات القليلة القادمة لأن بعض اللوائح مؤقتة، لكن من غير المستحيل أن يؤدي توافر أكبر للطاقة إلى خفض تكلفة الطاقة.

سيكون هناك المزيد من اليقين بشأن الرسوم الجمركية. ربما هذا هو انتصار الأمل على الخبرة. ومع ذلك، سيكون من الصعب أن يكون هناك استقرار أقل للسياسات مما كان عليه هذا العام. لم تسببت المستويات المرتفعة من الرسوم الجمركية التي أُعلن عنها في 'يوم التحرير' فقط إلى صدمة الأسواق، بل أيضًا الشكوك المستمرة حول ما ستكون عليه هذه الرسوم وما ستطبق على ساهمت في إلحاق الضرر بالاقتصاد وربما ساهمت في رفع التضخم. والآن تتحقق الاتفاقيات، وسيتم حل مسألة الشرعية بطريقة أو بأخرى.

اجمع كل ذلك، وهناك أسباب للتفائل بشأن عام 2026. ومن المتوقع أن يعزز قانون الميزانية وحده الناتج المحلي الإجمالي العام القادم بنسبة 0.9%.

خارج عام 2026، هناك أسباب للقلق: قد يؤدي كل هذا التحفيز إلى ارتفاع مفاجئ في الأسعار، وقد تعلمت أمريكا خلال الجائحة مدى خطورة ذلك. وتشكل Checks الراتبية والتخفيضات الضريبية وأسعار الفائدة المنخفضة خطر إعادة التضخم المرتفع، مما سيضرب الأسر الأمريكية بشدة وقد يعزز التضخم بشكل أكبر عن طريق زعزعة التوقعات. وقد يستغرق الأمر سنوات لبناء المصداقية والقدرة على التأثير في معدل التضخم. وهناك أيضًا مسألة الدين الوطني المتزايد، الذي سيعززه هذا القانون. وهذا سيرفع أسعار الفائدة طويلة الأجل، مما قد يثقل كاهل إنفاق المستهلكين في النهاية.

ولكن هذه مشاكل لسنوات أخرى — وعمود آخر.

يعكس هذا العمود الآراء الشخصية للمؤلف ولا يعكس بالضرورة رأي مجلس التحرير أو شركة بلومبرج LP وملاكها.