أدى اضطراب مضيق هرمز إلى تفنيد الاعتقاد بوجود فائض عالمي في النفط، وكشف عن سعة احتياطية رقيقة وسلاسل إمداد هشة.

فشل إطلاق احتياطي استراتيجي قياسي بمقدار 400 مليون برميل في خفض الأسعار بشكل ملحوظ. إن سنوات من نقص الاستثمار في مشاريع النفط، وحدود نمو الصخر الأمريكي، والمخاطر الجيوسياسية تعني أن الأسواق قد تظل مشدودة.

لقد ساد للنقاش العالمي حول النفط لسنوات تقريبًا سرديّة قويّة: العالم يغرق في الخام. كان جميع الخبراء الماليين والبنوك ووكالات الطاقة يقرعون الطبول لإعلان "فائض نفطي" هيكلي. كان الغالبية في أسواق النفط يتبعون النظرية القائلة بأن التأثير المشترك لتوسع الصخر الأمريكي، والصادرات الروسية، وبراميل إيران المحظورة التي تظهر صامتًا في الأسواق، مع انخفاض الطلب بسبب استثمارات الانتقال الطاقي، سيقمع الأسعار لسنوات. كما أشارت الوكالة الدولية للطاقة (IEA) وغيرها، كانت أسواق النفط تتجه أو دخلت بالفعل حقبة الوفرة الدائمة. فقط القلائل يجرؤون على التشكيك أو التحدي.

لم يدمر الوضع الحالي في الخليج هذه الوهم فحسب، بل كشف أيضًا عن مخاطر الاعتقاد بالأحلام. لقد أظهرت الحرب المستمرة حول إيران وإغلاق غير متوقع لمضيق هرمز، الذي عطل حركة المرور، بوضوح ما قد يكون أهم سوء فهم في التحليل الطاقي الحديث. دعنا نتحدى كل ذلك بقول أن فائض النفط لم يكن موجودًا أبدًا. كان سوء الفهم الرئيسي عدم تضمين الجيوسياسيات والسياسة القوية. لم يلاحظ معظم المحللين والتجار أن هناك توازنًا هشًا مكشوفًا، مدعوم بسلاسل إمداد محفوفة بالمخاطر جيوسياسيًا وسعة احتياطية رقيقة للغاية.

إن رد فعل السوق على كل هذا الآن أكثر إثارة. في الأيام الأخيرة، أطلقت الحكومات حوالي 400 مليون برميل من احتياطيها الاستراتيجي للنفط. في السياق، إنه أكبر إطلاق طارئ منسق تم تجربته على الإطلاق. مرة أخرى، دعم معظم الأطراف، وخاصة صناع السياسات، بالطبع بدعم من الوكالة الدولية للطاقة (IEA)، بمنطق وجود فائض حقيقي في الإمداد، معتقدين أن هذه الخطوة ستكسر الأسعار. لكن الواقع، مرة أخرى، قدم العكس: لم تتحرك أسعار النفط الخام للأسفل بشكل ملحوظ. بل في غضون وقت قصير جدًا، استمرت في الصعود. يمكنك القول بوضوح أن تصريحات الرئيس الأمريكي ترامب، التي حركت سوق النفط بنسبة 30% مؤقتة للغاية، كان لها نفس التأثير في النهاية: لا شيء.

يجب على السوق الآن أن يدرك أن هذا الاستنتاج صارخ. إذا لم تؤدي إطلاق مئات الملايين من البراميل من النفط الطارئ إلى ركود في السوق، فإن الواقع هو أن النظام ليس مفرطًا في الإمداد بل مشدود هيكليًا.

لفهم الأسباب وراء ذلك، نحتاج أولاً إلى النظر في حجم الاضطراب. تمر حوالي 20 في المائة من تدفقات النفط العالمية عبر مضيق هرمز، مما يجعله نقطة الاختناق البحرية للطاقة الأكثر أهمية على الأرض. أي اضطراب جزئي في هذه المنطقة سيؤدي إلى إزالة ملايين البراميل يوميًا من سلاسل الإمداد العالمية. لا يتم إزالة البراميل فحسب، بل الأهم من ذلك، إعادة توجيه الناقلات، وتضخم تكاليف التأمين، وتعطل لوجستيات التصدير.

مرة أخرى، نحتاج إلى البصيرة، أو التفكير في المستحيل، والتعرف على تغيرات السلوك. لقد أظهر الوضع الحالي أن التوقعات، التي قدمت كحقيقة قاطعة، بأن إيران لن تغلق هرمز أبدًا، قد أثبتت خطأها: يُغلق هرمز فعليًا لفترة طويلة. لقد وصل الاضطراب أيضًا إلى مستويات كانت المحللون يدرسونها فقط كخيار نظري، مما لم يترك مجالًا لمناقشة تدابير المرونة. في بعض الأحيان، تأثرت بين 6 و8 ملايين برميل يوميًا من الإمداد. الأسباب واضحة: مخاطر الشحن، وهجمات البنية التحتية، وتباطؤ العمليات، وقطع صادرات منتجي دول مجلس التعاون الخليجي احتياطيًا.

اعتمد السوق، حتى الآن، أيضًا على النظرية القائلة بأنه سيكون هناك صمامات أمان لمنع أزمة سوق النفط العالمي. مرة أخرى، الصمامات غير موجودة أو لا تعمل.

كما يعلم معظم الناس، اعتمد نظام سوق النفط العالمي لعقود على نظرية وإعلانات منتجي أوبك بوجود آلية بسيطة للموازنة: سعة احتياطية لأوبك. كان اللاعب الرئيسي في هذا دائمًا ملك أوبك، المملكة العربية السعودية، بدعم من آخرين مثل الإمارات.每当 أسعار ارتفعت حدة، كانت الرياض قادرة على ضخ عدة ملايين برميل يوميًا إلى السوق.

ما تم نسيانه هو الجغرافيا! السعة الاحتياطية لها أهمية فقط إذا كانت موجودة فعليًا ويمكن نشرها والوصول إليها في الأسواق. فإن الحافز الحقيقي في الوقت الراهن أقل بكثير، أو لا يوجد حتى ذلك الحد، كما أظهر الوضع الحالي. قبل الهجمات الإسرائيلية الأمريكية على إيران، قدرت سعة الإنتاج الاحتياطية لأوبك بين 3 و4 ملايين برميل يوميًا، وهو وسادة مريحة جدًا. معظمها مركّز في السعودية والإمارات. تذكر أن معظم أرقام السعة الإنتاجية الاحتياطية هذه نظرية، لأنها تعتمد على ظروف مثالية وتعمل البنية التحتية بكفاءة قصوى. هذا الأمر مهم، الظروف المثالية والكفاءة لم تثبت في السنوات الأخيرة، لكنها كانت تُؤخذ كأمر مسلم به من قبل التجار وصناع السياسات.

في الوقت نفسه، كان يجب أن يدرك أن السعة الاحتياطية في الممارسة العملية لا يمكن تشغيلها مثل الضوء. للوصول إلى هذه المستويات، يجب رفع حقول غير المنتجة (الوقت)، ويجب أن تعمل موانئ التصدير بشكل طبيعي وتعمل على المستويات المعلنة، ويجب أن يكون هناك ممر آمن للناقلات عبر خطوط الشحن. في صراع خليجي، خاصة مع إغلاق هرمز، وهجمات على دول مجلس التعاون الخليجي، وإمكانية متزايدة لاندماج الحوثيين التابعين لإيران، فإن هذه الظروف غير موجودة.

عند إجراء إعادة تقييم الآن، والتي كان يجب إجراؤها بالفعل من قبل، عبر البصيرة أو تحليل السواد الأبيض، يعني كل ما سبق أن نظام النفط العالمي كان يعمل أقرب بكثير إلى سقف إنتاجه مما افترضه التجار والمحللون ووكالات الطاقة. لا تظهر جداول الإكسل أو الخوارزميات دائمًا الواقع.

تتأرجح الإمدادات العالمية اليوم حول 102 إلى 103 مليون برميل يوميًا، بينما يظل الطلب مرتفعًا بشكل ثابت رغم سرديّة الانتقال الطاقي. نحن الآن ننظر إلى نطاق خطير ضيق، حيث انكمش الهامش بين الإمداد المتاح والاستهلاك الفعلي.

في الوقت نفسه، يُقصد بالاحتياطي الاستراتيجي للنفط (SPR) أن يوفر الطبقة الأخيرة من الحماية ضد الاضطرابات. لقد تم الكشف الآن عن حدود هذا والنظرية وراءه.

قد يبدو دخول 400 مليون برميل إلى السوق هائلاً، لكن تذكر أن العالم يستهلك حاليًا، في المتوسط، أكثر من 100 مليون برميل يوميًا. إذا لم يتم إنتاج النفط في أي مكان آخر، فهذا يعني فقط أربعة أيام من الطلب العالمي. سيتم توزيع هذه الأحجام على عدة أشهر، مما يوفر راحة هامشية وأقل فعالية. لا يغير هذا بشكل جوهري التوازن الحالي للإمداد. بل قد يخلق مشكلة جديدة.

أولاً، يجب استبدال كل برميل يتم إطلاقه، لأن الحكومات لا تسمح لهذه المخازن الطارئة بالجفاف أو البقاء فارغة إلى الأبد. عندما تستقر أزمة إيران، ستضطر جميع هذه الدول إلى البدء في شراء براميل جديدة لتجديد احتياطياتها.

هذا الأمر، الذي يُغفل جزئيًا في معظم التحليلات، يعني أن السوق لا يمتص فقط الإمداد الإضافي اليوم، بل يخلق طلبًا إضافيًا في المستقبل، 400 مليون برميل. هذا الطلب المستقبلي الإضافي، بالإضافة إلى الطلب المتزايد على النفط الخام في السنوات القادمة، سيأتي في وقت تصبح فيه سعة الإمداد مقيدة بشكل متزايد.

النتيجة واضحة، على الأقل لبعضهم: ستتشدد أسواق النفط، مع أو بدون أزمة إيران. سيتعزز هذا الوضع حتى بعد هدوء الصراع المباشر. كما يعني ذلك، لكن معظم الحكومات لن تعترف بذلك، أن إطلاق SPR يضع قاعًا للأسعار في المستقبل.

وهو وهم آخر ينهار حاليًا هو فكرة أن النفط المحظور يوفر فائضًا مخفيًا. في السنوات الأخيرة، تدفقت خامات روسية وإيرانية إلى الأسواق العالمية. لم تكن العقوبات فعالة، حيث كانت موسكو وطهران تنشئ شبكات تجارية معتمة، أو ما يسمى الأساطيل الظل. كان خبراء السوق يشاركون هذه البراميل كدليل على أن العالم لديه المزيد من النفط مما يحتاجه. أظهر الوضع الحالي مرة أخرى أن هذه التدفقات ليست إمدادًا زائداً، بل مكونات أساسية لنظام عالمي هش. سيتشدد السوق بسرعة كبيرة إذا تم إزالة هذه التدفقات. قد يجادل البعض بأن هذا هو السبب في أن أحجام الخام الإيراني لا تزال تتحرك عبر هرمز كما نتحدث. بعض الأطراف لا تريد صدمة السوق أكثر من ذلك، نظرًا لجميع العواقب السلبية. لا يزال طهران وموسكو يتلقان إيرادات، وهو أمر يجب ألا يكون كذلك.

الصخر الأمريكي هو مثال آخر على هذا سوء الفهم. وعلى الرغم من أن إنتاج النفط الخام الأمريكي قد نما بشكل كبير خلال العقد الماضي، بسبب ثورة الصخر، مما جعله أكبر منتج للنفط في العالم، فإن إنتاج الصخر يواجه حدوده الخاصة. في الوقت الحالي، معدل انخفاض الآبار يتزايد، مما يعني الحفر المستمر للحفاظ على الإنتاج، أي الحاجة إلى استمرار أو حتى زيادة رأس المال. كما شوهد الآن، انضباط رأس المال بين المنتجين وضغط المستثمرين للعوائد يبطئ وتيرة التوسع. بالنسبة للأسواق العالمية، لا يزال الصخر يمكن أن ينمو، لكنه ليس لديه خيار لاستبدال الاضطرابات الجيوسياسية الهائلة في الخليج فورًا. الأحجام غير متاحة، وهناك أيضًا قيود على جودة الخام.

في الوقت نفسه، يواجه قطاع النفط أيضًا سنوات من انخفاض الاستثمارات في الجزء العلوي من السلسلة (upstream). على عكس تقارير الوكالة الدولية للطاقة، يحتاج العالم إلى مواجهة الوضع منذ منتصف العقد 2010، حيث كان الإنفاق العالمي، خاصة على مشاريع النفط الجديدة (على البر والبحر)، يتخلف هيكليًا وبشكل خطير عن المستويات المطلوبة لتوسيع السعة طويلة الأجل. أحد الأسباب الكامنة هو أن شركات الطاقة تواجه ضغوطًا من المستثمرين والهيئات التنظيمية، وخاصة الحكومات الأوروبية، ليس فقط لتقليل تعرضها الهيدروكربوني بشكل عام بل أيضًا لتسريع الاستثمارات المتجددة. هذا الوضع، الذي تم انتقاده بشكل متزايد، أصبح الآن سببًا في نقص الإمدادات. التحول من المزيد من الاستثمارات الهيدروكربونية إلى المزيد من الطاقة المتجددة خلق مفارقة. يستهلك العالم وسيستمر في استهلاك أكثر من 100 مليون برميل يوميًا من النفط، بينما تم إضعاف خط أنابيب الاستثمار لتوسيع الإمداد، أو في بعض الأحيان، حظره بالكامل.

لقد أضعف الوضع المذكور أعلاه السعة الاحتياطية مع مرور الوقت. وعلى الرغم من ارتفاع الإنتاج، فإن القدرة على مواجهة الصدمات (الإنتاج الاحتياطي) انخفضت بشكل كبير. يواجه العالم الآن واقع أخطائه الاستراتيجية الخاصة به.

لا ستعود أسواق النفط إلى التوازن فورًا، حتى لو تم توقيع السلام اليوم. يجب على الأسواق أن تدرك أنه ليس فقط البنية التحتية المادية في جميع أنحاء المنطقة قد تضررت أو تعرضت لإجهاد بسبب الصراع والاضطرابات التشغيلية، بل أيضًا أنها تأثرت بالصراع والاضطرابات التشغيلية. في الوقت نفسه، ليس من الممكن ماديًا أو تقنيًا إعادة تشغيل موانئ التصدير والأنابيب ومرافق التخزين عند السعة الكاملة بين عشية وضحاها.

كما أن إنتاج النفط نفسه حساس للغاية للاضطرابات التشغيلية، حيث تتطلب الآبار المغلقة إعادة ضغط دقيق وتعديلات تقنية قبل أن تعود إلى الإنتاج المستقر.

يجب أيضًا ملاحظة أن لوجستيات الشحن ستستغرق وقتًا للعودة إلى طبيعتها، خاصة مع القيود الهائلة حول هرمز وبحر عمان والخليج نفسه. هذا يعني وضعًا يكون فيه استعادة الإمداد أبطأ مما يفترضه العديد من المحللين.

لتعقيد الأمور أكثر، يستمر الطلب العالمي على النفط في النمو. إذا كان السوق يفتقر إلى السعة الاحتياطية، فإن نمو modest قدره 1 مليون برميل يوميًا في السنة سيؤدي إلى تشديده. إذا أضفنا أيضًا 400 مليون برميل من تجديد SPR، فلن يكون الطلب أعلى فحسب، بل سيواجه عجزًا هيكليًا لسنوات.

في هذا السيناريو الممكن للغاية، لن يكون من الصعب رؤية أسباب تدعم وضعًا يمكن أن تظل فيه أسعار النفط مرتفعة لفترة طويلة بعد تلاشي الأزمة المباشرة. تم مناقشة خط أساس جديد قصير الأجل ممكن بالفعل، يتأرجح فوق 100 دولار للبرميل. هذا ليس خيالًا أو ذروة مؤقتة. إذا زاد الضرر بالبنية التحتية (أو ساء) في الأيام أو الأسابيع القادمة، مع توترات جيوسياسية، لا يمكن استبعاد مستويات 120 أو حتى 150 دولارًا.

يجب على المحللين وصناع السياسات قراءة التاريخ، حيث يقدم تحذيرًا واضحًا يجب أخذه في الاعتبار. نادرًا ما تختفي صدمات النفط الكبرى بسرعة، كما أظهرت أزمات 1973 و1979 و1990، كل منها خلق فترات مطولة من الأسعار المرتفعة والواقعيات الجيوسياسية الجديدة. يتبع الصدمة الحالية نمطًا مشابهًا ولكن قد يكون له آثار طويلة الأمد أكثر حدة.

تتسم الآثار الجيوسياسية بعمق كبير، حيث عاد الأمن الطاقي إلى مركز التفكير الاستراتيجي العالمي. تنظر الحكومات الآن إلى الواقع المزعج بأن النفط يظل العمود الفقري للاقتصاد العالمي. الأمر أسوأ من ذلك؛ سيظهر الغاز الطبيعي نفس الخصائص. سمح الوهم بالوفرة لصناع السياسات والمستشارين الغربيين بالاعتقاد بأن الانتقال بعيدًا عن الهيدروكربونات سيكون سلسًا. لن يضع هذا الأمن الطاقي في خطر. يوضح أزمة هرمز مخاطر هذا الافتراض.

لم تُعرّف أسواق النفط أبدًا بالإنتاج الكلي وحده، بل أيضًا بالسعة الاحتياطية والمرونة اللوجستية والاستقرار الجيوسياسي. لقد اختفى كل ذلك، مما أدى إلى تقلبات الأسعار. وهذا هو بالضبط البيئة التي ننظر إليها الآن.

انتهت أسطورة فائض النفط. يدرك العالم مرة أخرى أن أسواق النفط هي أنظمة هشة متوازنة على حواف ضيقة. عندما تختفي الحواف، ستعيد العواقب تشكيل الاقتصاد العالمي.