يظهر مصفاة فاليرو في ويلمنغتون من هضبة سيجنال، كاليفورنيا، الولايات المتحدة، 14 يناير 2026. REUTERS/Mike Blake/File Photo ومن المتوقع أن تعلن أكبر مصافي النفط المستقلة في الولايات المتحدة عن نتائج أرباح للربع الأول أقوى من العام الماضي، مدعومة باضطرابات الإمدادات المرتبطة بالحرب في الشرق الأوسط التي دفعت هوامش الوقود إلى مستويات قياسية لم تُرى منذ سنوات عديدة. خرجت مصافي النفط من الربع الأول بهوامش للديزل والوقود النفاث أعلى بكثير من بداية العام، بعد بدء الهجمات الأمريكية والإسرائيلية على إيران في 28 فبراير التي أدت إلى إغلاق مضيق هرمز – طريق شحن ضيق ينقل حوالي خمس النفط العالمي وجزءاً كبيراً من صادرات الوقود العالمية. ويقول المحللون إن الكثير من الزيادة في الأرباح من المرجح أن يظهر لاحقاً في العام. وارتفعت أسهم مصافي النفط الأمريكية الكبرى مثل فاليرو إنرجي وفليبس 66 وماراثون بترولي أكثر من 20% حتى الآن هذا العام. "لقد عاشت مصافي النفط ربعاً أولاً مضطرباً، حيث أدى تصاعد الصراع الإيراني إلى قيود إمدادية عالمية دفعت هوامش المنتجات (المكسب) إلى الارتفاع،" قال ماتيو بلير، محلل في شركة Tudor، Pickering، Holt & Co، موضحاً أن المشتقات هي حيث جاء أقوى ارتفاع في الهوامش. وانتعشت هوة التشقق للديزل بينما تم تقييد البراميل التي كانت عادةً تتحرك من الشرق الأوسط عبر المضيق. كما ساهمت المخزونات المنخفضة بالفعل التي كانت متجهة إلى صدمة الإمدادات العالمية في هذا الارتفاع، قال المحللون. وعلى عكس البنزين، لم يكن لسوق الديزل سعة احتياطية كافية لتخفيف الصدمة، مما ترك مصافي النفط خارج الشرق الأوسط في وضع أفضل لالتقاط الطلب الإضافي. وارتفعت هوة التشقق لمستقبلات الديزل فائقة انخفاض الكبريت بنسبة 105% لتصل إلى مستوى قياسي قدره 86.25 دولار للبرميل في 20 مارس. كما ارتفعت هوامش الوقود النفاذ منذ بدء الصراع، خاصة للمصافي الساحلية والموجهة للتصدير، قال المحللون. والشرق الأوسط هو مورد رئيسي للوقود النفاذ، واضطرابات اللوجستيات انتشرت بسرعة في أسواق الطيران، خاصة في آسيا وأوروبا. كما دفعت اضطرابات الإمدادات هوامش البنزين، وإن كان إلى حد أقل، حيث تم تقييد الأرباح في بداية الربع لأن المصافي كانت تعمل بكامل طاقتها وكانت الإمدادات وفيرة. وارتفعت هوة التشقق لمستقبلات البنزين في الولايات المتحدة إلى 37.62 دولار للبرميل في 27 مارس، وهي أعلى مستوياتها منذ أكثر من عامين. وارتفع متوسط سعر البنزين في مضخات الولايات المتحدة إلى ما فوق 4 دولارات للغالون في نهاية مارس لأول مرة منذ أكثر من ثلاث سنوات، مما أوقف أعلى ارتفاع شهري في عقود. ومن المتوقع أن تعلن فيليبس 66 عن أرباح مصافي النفط يوم الأربعاء، مع توقع المحللين أن تعلن الشركة عن خسارة قدرها 0.27 دولار للسهم، مقارنة بخسارة قدرها 0.90 دولار للسهم قبل عام، وفقاً لتقديرات LSEG. كانت المصفاة التي مقرها هيوستن، تكساس، قد حذرت من أن أرباحها للربع الأول كانت تتأثر بارتفاع حاد في أسعار السلع، مما أدى إلى خسائر في التغطية قبل ضريبية تقارب 900 مليون دولار – وهو تحدي واجهته مصافي أخرى أيضاً مع صعود أسعار النفط الخام، مما أوقف المكاسب الناتجة عن الهوامش الأقوى. وتستخدم الشركات التحوط لحماية نفسها من تقلبات أسعار النفط. ويقول المحللون إن هذه الخسائر هي في الغالب ذات طابع محاسبي ويمكن أن تتعكس لاحقاً، لكنها لا تزال أثقلت نتائج الربع الأول. ورغم الضربة قصيرة الأجل، تظل فيليبس 66 في وضع جيد على المدى الطويل بسبب إنتاجها العالي للمشتقات، الذي يعد من أقوى في القطاع، قال ألين جود، محلل في Morningstar. ويتوقع المحللون أن تعلن فاليرو، وهي ثاني أكبر مصفاة في الولايات المتحدة من حيث السعة، عن ربح قدره 3.15 دولار للسهم، مقارنة بـ 0.89 دولار للسهم قبل عام، وفقاً لبيانات LSEG. وقد رفعت نتائج المصفاة التي مقرها سان أنطونيو، تكساس،ها هوامش الخليج القوية، لكن الارتفاع كان محدوداً بإغلاق مصفاتها في كاليفورنيا وحريق في هيديروتري للديزل في بورت آرثر، تكساس. ومن المتوقع أن تعلن ماراثون بترولي، وهي أكبر مصفاة في الولايات المتحدة من حيث الحجم، عن ربح قدره 0.86 دولار للسهم، مقارنة بخسارة قدرها 0.24 دولار للسهم قبل عام، وفقاً لتقديرات LSEG. وتعتبر ماراثون الأفضل استعداداً للاستفادة من البيئة الحالية نظراً لتعرضها لأسواق وسط القارة الأمريكية والساحل الغربي، كما لاحظ بعض المحللين، متوقعين أن يذهب معظم التدفق النقدي الزائد نحو عمليات إعادة شراء الأسهم. وارتفعت هوات التشقق لمستقبلات البنزين والديزل في الولايات المتحدة، أو الفرق في السعر مع خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي، بشكل حاد منذ بدء الصراع في الشرق الأوسط. وسينصت المستثمرون إلى التوجيهات للشهور القادمة مع بدء هوامش الوقود الأعلى في التأثير بوضوح أكبر على الأرباح. ويتوقع المحللون أن تستفيد مصافي النفط الأمريكية من البيئة الهامشية المواتية لعدة فصول قادمة. "من المرجح أن يركز السوق أكثر على أرباح بقية العام،" قال جيسون غابلمان، محلل في TD Cowen، موضحاً أن قوة الهوامش ظهرت فقط في نهاية الربع. تقرير من نيوكول جاو وسيدهارث كافالي في نيويورك؛ تحرير من قبل بول سيماو